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来源：广发期货研究 证监许可【2011】1292号
刘珂Z0016336 2025年6月17日 星期二
一、调研结论
（1）大豆市场情况
种植面积与产量：黑龙江大豆种植面积约占全国的47%。从调研区域来看，大豆整体种植面积呈现稳中略增态势，主要受大豆补贴政策支持和轮作影响，但区域增减趋势分化。其中绥化、孙吴等大豆种植面积增10%，海伦、北安保持稳定；嫩江、讷河等地略有下降，主要受轮作影响。
种植品种：大多以高蛋白种植为主，与市场需求相一致；部分地区高油品种因种子补贴及产量高种植占比略有增加。
生长情况：受前期积温低及干旱影响，大豆种植时间普遍推迟一周左右，出苗率多数在95%以上，极少数在70-80%，不过在后续温度回归及雨水调和下可恢复，目前来看影响不大，但收获时间将略有推迟，关注后期天气情况。
成本与收益：大部分地区地租水平较去年有所下降，主要受收益整体偏低影响；少数地区地租较去年持平或微涨，因年前收益低定地少，年后大豆价格上涨地租也涨，平均地租在800元/亩左右。其余成本基本较去年不变，少数地区化肥种子略有下滑。大豆收益主要为补贴收益，部分地区收益约280-300元/亩。
政策补贴：2024年大豆种植补贴352元，高油高蛋白种子补贴40-50元，玉米-大豆轮作补贴150元/亩，大垄补贴约50元/亩。最高到手补贴约600元/亩。2025年大豆玉米继续实行差异化补贴，大豆补贴不低于350元/亩。
价格与库存：当前大豆价格基本在4100元/吨以上水平，较前期明显上涨，挺价较盛。基层已无大豆库存，贸易商剩余部分库存，较去年偏低，贸易商短期内挺价意愿仍然强烈。
下游需求：大豆食品需求已进入传统淡季，各类豆制品厂下游产品走货不畅，以随采随卖为主；且市场对高价大豆接受程度有限，采购相对谨慎，限制了大豆上涨空间；压榨端价格优势不如进口豆，需求回归平淡。
后市展望：目前大豆处于有价无市场面，供需双方互相博弈，大豆价格难跌也难涨，但国储及地储大豆拍卖将持续投放，缓解供应紧缩局面，不过市场预期拍卖量在正常范围内，无明显利空，但具体需看拍卖量及成交情况，预计短期价格仍处于区间震荡中。针对新季大豆，种植面积稳中有增，市场普通反应2024年单产为近年来最高水平，今年单产存在不确定性，若能保持稳定，新季大豆产量处于稳中有增局面，供应仍显充足，价格可能呈现高开低走局面。不过考虑到贸易战及天气不确定性，国产大豆价格未来也存在一定变数。
（2）玉米市场情况
种植面积：黑龙江玉米种植面积约占全国的15%。从调研区域来看，玉米种植面积整体呈现小幅下滑态势，主要受大豆补贴政策支持，去年大豆整体收益好于玉米，今年种植意愿略有下降，其中绥化、孙吴等地玉米种植面积降10%、依安降11%，其余地区基本稳定或因轮作略增，农场因规模化种植产量及收益可观，面积维持稳定。
种植时间：与大豆种植时间相仿，出苗率较好，生长良好。
成本与收益：玉米成本一般较大豆高150元/亩。部分地区收益300元/亩。
剩余库存：基层玉米销售较快，一般受资金约束主体最迟在3月前售完，当前基层已无库存；贸易商库存整体较去年增加，看涨后市行情，挺价较盛，当前仍显惜售，7月中下旬后出货意愿强。
需求与加工：玉米当前需求较好，受南北顺价和运费下滑，东北玉米多外运至山东河南等地。深加工开机率保持稳定，与去年基本持平，其中淀粉和酒精生产亏损，开机率有所下降，其他精深加工盈利较好。
后市展望：受基层售粮偏快及进口持续保持低位，供应较为紧缩。下游需求深加工开机仍保持坚挺，当前库存不足2个月，后续有补货需求；养殖端需求支撑较强。供需缺口的存在使得市场均看好三季度玉米价格，贸易商仍挺价惜售，出货意愿不强；不过市场传闻政策拍卖包括定向稻谷将投放，限制玉米涨幅。对于新季玉米，面积小幅下滑但程度不大，整体产量可能较维持稳定或小幅波动，但具体仍需关注天气及需求变化，价格存在不确定性。
二、各企业调研纪要
（1）哈尔滨A加工企业
种植面积：受政策种植要求及收益影响，大豆种植面积稳中有增。去年大豆和玉米均有不同程度的亏损，但大豆高补贴弥补部分损失，使得整体大豆亏损小于玉米，加之今年大豆高补贴依旧，大豆种植意愿相对较高。
种植品种：高油品种产量高，预计今年以高油品种为主，蛋白含量较低。
成本与收益：哈尔滨地租下降约1/4，由1200元/亩下降至900元/亩，其余种子农药化肥等成本变化不大。
剩余库存：企业豆粕清仓，大豆基本无剩余，豆油还剩一些，但考虑到后续价格的不确定性及流动性供应需要，不敢轻易售卖。
加工与需求：下游食品及养殖消费均显萎靡，较去年消费差；当前该企业未开机，受大豆价格高及下游走货不畅影响，但有供货渠道，有订单可立马开机。
后市预期：预计三季度大豆震荡运行。
（2）绥化A贸易商
种植面积：受大豆种植补贴激励叠加去年玉米收益低于大豆，大豆种植较去年增加一成，相应玉米减少一成。
成本与收益：大豆种植成本下降，其中地租由850元/亩降至750元/亩，其余成本较去年持平。今年政策补贴较好，预计补贴全额能够达到600元/亩；玉米成本比大豆高150元，由于大豆补贴高、种植收益预计强于玉米。
种植情况：大豆及玉米出苗率为97%-98%，好于去年的95%，种植受天气影响延后3-5天，但后续温度即将回升，对生长影响不大。
剩余库存：大豆剩余库存1万吨左右（40%蛋白），玉米剩余库存为20-30万吨，较去年偏高。
后市预期：预计新季大豆开秤价2.05元/斤上下浮动一毛，但需求承接不足或高开低走；玉米小幅度上涨。
（3）海伦A加工企业
面积与亩产：大豆种植面积始终维持高位，除必要轮作外不会改种，今年面积较去年基本持平。大豆玉米种植面积占比在6：4与7：3之间。大豆亩产380-400斤/亩。
种植品种：以种植高蛋白大豆为主，高油大豆需求较差。
成本与收益：地租由去年的1000元/亩降至800元/亩，下降200元/亩证星策略，其余成本基本稳定。整体大豆收益高于玉米，高蛋白大豆价格更优。
种植时间：种植延迟3-5天，整体影响不大，后续主要看开花、抽穗期天气状况及积温。
剩余库存：企业大豆剩余库存约2-3000吨，保障一个月加工使用；周边农户余粮不足一成（几千吨）。
开机与需求：与去年相比下降约5%左右；饲料、加工厂等不太接受38.5%以下蛋白大豆
后市预期：预计新季大豆开秤价约2.1元/斤（39%蛋白），较去年略高。
（4）北安A贸易商
面积与亩产：大豆367万亩，与去年相差不大；玉米163万亩，较去年157万亩略增。去年大豆亩产425斤/亩，最高产量约达602斤/亩；玉米平均约1800斤/亩，均为近年最高产量。
成本与收益：规模田地租440元/亩-500元/亩，机动田拍卖竞价约700-800元/亩。去年大豆平均成本约775元/亩，玉米937元/亩，今年成本略微下降，主要是机械费及投入品偏少。大豆利润500-600元/亩，玉米利润200-300元/亩，大豆整体收益好于玉米。
种植时间：较去年晚7-10天，受前期冬雪大，土壤湿度低，下地困难影响，具体播种时间4月29日-5月13日，出苗时间5月20日-5月23日，较去年差别不大。
剩余库存：大豆玉米已无余粮。
后市预期：预计新季大豆开秤价2元/斤以上，玉米0.9元/斤以上。
（5）五大连池A农场
面积与亩产：农场面积约40万亩，大豆种植31.8万亩，玉米种植8.2万亩，大豆单产450斤/亩，玉米1800斤/亩，部分大豆玉米轮作，大垄种植。
成本与收益：平均地租500元/亩，大豆其余成本约350元/亩，玉米450元/亩，综合成本大豆850元/亩，玉米950元/亩。种植成本略有下降，幅度不大，主要在种子和化肥农药上。
种植时间：播种时间偏早，但前期干旱加气温偏低，导致大豆苗较往年偏小，玉米生长情况较往年一致。
剩余库存：当前玉米大豆均无剩余。
后市预期：存在不确定性，希望新季大豆能达2元/斤，玉米0.85元/斤。
（6）五大连池B贸易商
面积与亩产：不算农场大豆面积303万亩，玉米面积57万亩，去年大豆产量最高，平均亩产423斤/亩以上，玉米单产1500-1800斤/亩，
种植品种：当地种植以高蛋白居多，占比约7成。
成本与收益：当地地租700-800元/亩，整体成本不变。
囤货情况：新季上市都不会大量囤货，观望，等价格稳定操作。
剩余库存：当前玉米已无库存，大豆剩余约5000吨。
后市预期：看空新季大豆，开秤价达不到2元/斤；看涨三季度玉米但上方空间有限，认为后续定向稻谷拍卖必出。
（7）五大连池C种业公司
研发与销售：约有1000亩试验田，以研发高产量、高油高蛋白、抗性强品种为主。销售品种高蛋白占比高，销售量最高品种为40%蛋白。种子年销售量达1万吨。
成本与价格：一亩地大豆用种量8-10斤，该地区地租800元/亩，种植成本较去年变化不大。公司以渠道销售为主，种子出厂价3元/斤或多一点，通过经销商最终到农户手里约3.8元/斤。
种植情况：去年前期干旱加积温低，6月中下旬看生长情况仍偏弱，认为将减产，不过8月高温及雨水调和，产量甚至超预期增产10%，今年产量能否持稳存在不确定性。
后市预期：天气、突发事件、国家政策等会影响大豆产量及价格走势，未来价格存在不确定性。
（8）孙吴A公司
面积与亩产：区域种植总面积达260万亩，其中大豆种植面积195万亩，较去年增10%；玉米种植面积65万亩，较去年降10%。大豆单产300-400斤/亩，玉米单产约1333斤/亩。
种植品种：种植40%以上高蛋白为主，但达不到43%蛋白，种植占比达50%。
成本与收益：地租10000元/垧，与去年保持一致，其余成本大豆3000元/垧，玉米5500元/垧；化肥成本较去年涨150元/垧，其余成本基本一致。整体收益大豆约赚2000元/垧，玉米赔2000元/垧。
种植时间：今年天气前期温度低，出苗约晚5天，部分低洼地块封闭灭草效果不佳，出现药害，现在温度回归，对后期生长影响不大
剩余库存：农户无大豆及玉米库存，贸易商有一点大豆库存，合作社有4000吨玉米库存，比较看好后市，准备压到7月中下旬卖。
后市预期：不看好新季大豆行情，开秤价可能较为坚挺达1.8-1.9元/斤，随后或高开低走，不过也受政策及贸易战影响；看好新季玉米，种植面积下降且库存偏紧，价格或将上升，开秤价0.8-0.85元/斤。
（9）嫩江A贸易公司
贸易与库存：大豆年贸易量8-12万吨，今年较去年缩减20%；目前剩余库存约8000吨，主要为39%-41%蛋白，其中80%为合同单。
（10）嫩江B加工公司
加工与产出率：加工豆粉和豆油为主，笨榨工艺，年加工大豆量2万吨。目前豆粉剩几千吨，豆粉产出率83%，豆油产出率11.5%-12%。
销售与价格：豆油销售区域以东三省和内蒙为主，豆粉销往全国各地，豆粉价格基本与大豆持平，或低5分至1毛。
开机与库存：保持常年开机，年底进行检修，一般维持一个月库存。
嫩江区域情况
面积与亩产：大豆种植面积500万亩，较去年下降30万亩，改种玉米，玉米种植面积500万亩。大豆平均亩产400斤/亩。
种植品种：当地高油种植占1/3，蛋白为33%-35%。
成本与收益：大豆总成本16000元/垧，今年地租为11000-12500元/垧，去年为12000-13000元/垧，总体较去年下降500-1000元/垧；其他成本农资、化肥略便宜，约降300元/垧。
种植时间：受前期干旱和积温较低影响，春播较去年延后7-10天，苗较去年矮5cm左右，农场出苗率可达95%-100%，部分地区出苗率70%-80%。
剩余库存：当地贸易商剩余库存约6万吨，60%-70%为订单粮。今年剩余库存量占库存总量的10%，往年约为20%-30%，主要有油豆市场，走货较往年快。
后市预期：三季度大豆价格区间波动，不好涨也不好跌，新季大豆价格不好预测，受天气及贸易战影响存在不确定性，开秤价或达2-2.05元/斤。
（11）讷河市A贸易公司
面积与亩产：大豆种植面积281万亩，玉米种植面积256万亩。官方统计大豆降10多万亩，但从种子售卖认为较去年增加5-10%，受正常轮作影响。大豆产量平均400斤/亩，高的有450斤/亩；玉米1600-1750斤/亩。
种植品种：以高油低蛋白为主，高蛋白为辅。高油品种占当地种植比例约为70%，去年占比为50%。
成本与收益：大豆总成本为18500-19000元/垧，去年平均地租850元/亩，今年为900元/亩，较去年涨50元/亩，年后地租涨。
种植时间：大豆总成本为18500-19000元/垧，今年地租为900元/亩，去年为850元/亩，较去年涨50元/亩，主要受年前定地少，年后定地多但价格上涨。
剩余库存：当前农户手里无余粮，受变现需要卖粮进度较快。贸易商大豆总剩余库存约10万吨，非订单库存6-7万吨。
后市预期：天气不确定性较大，大豆开秤价也存在不确定性大，可能有1.9元/斤。
（12）依安A农业公司
面积与亩产：大豆种植面积170万亩，较去年增长；玉米种植面积约180万亩，预计减少11%。大豆产量320-350斤/亩，玉米产量1400-1500斤/亩。
成本与收益：当地地租750-850元/亩，较去年增加40元/亩，农资成本总体约便宜10元/亩，预估今年玉米成本0.78-0.8元/斤，大豆成本1.8-1.85元/斤。去年玉米收益约300元/亩，大豆算补贴后收益280-300元/亩。
剩余库存：大豆剩余库存在贸易商手中，约10万吨。玉米剩余库存42万吨，贸易商库存22万吨，该企业库存20万吨待轮换。
深加工情况：深加工剩余库存约2个月，开机率约70%，基本与去年持平。淀粉和酒精加工亏损，其他部分精加工盈利，玉米淀粉开机减少，部分停产。
后市预期：预估玉米价格因深加工库存缺口等因素会小幅上涨，大概涨势延续至8月份；预估大豆价格三季度较为平稳，新季开秤价约1.9元/斤，或高开低走。
（13）克东A加工企业
面积与亩产：克东总种植面积180万亩，大豆种植面积约100万亩，较去年基本持平，玉米约80万亩。去年大豆单产420-450斤/亩，种植以38.5%蛋白居多，高蛋白占比2-3成。
加工与利润：企业年加工大豆15万吨，年产蛋白2.8万吨。今年整体盈利基本较去年持平，开机率良好。
成本与消费：普通地租在900元/亩，较去年下降50元/亩。年后原料成本大豆不断上涨，但终端产品价格下降，整体下游需求萎缩，主因终端产品蛋白休闲食品、肉制品、保健品等需求下降。
剩余库存：新粮上市前企业大概需3-4万吨，现库存备一个月。当前农户和贸易商基本无大豆余粮。
后市预期：大豆新季上市前价格较为坚挺，新季价格存不确定性，肯定比目前5月份价格低，新季初始售粮观望为主。
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责任编辑：李铁民 证星策略
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